“"穩(wěn)健"的內(nèi)涵，是指貨幣政策介于寬松和從緊之間的一種中間狀態(tài)，它意味著貨幣政策既要改變寬松的基調(diào)，又不能急剎車”

　　2011年我國“松財政、穩(wěn)貨幣”的宏觀經(jīng)濟調(diào)控基調(diào)正式確定，基本符合市場預期。

　　3日召開的中共中央政治局會議向外界釋放出重要信息：明年將實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。同時，增強宏觀調(diào)控的針對性、靈活性、有效性。

　　轉(zhuǎn)向條件成熟

　　為應對國際金融危機，中國自2008年第三季度開始實施適度寬松的貨幣政策，至今已有兩年半的時間。2011年，貨幣政策調(diào)整為“穩(wěn)健”，是根據(jù)當前國內(nèi)外經(jīng)濟形勢的需要，對貨幣政策基調(diào)的又一次重大調(diào)整。分析人士認為，貨幣政策基調(diào)的轉(zhuǎn)變，將有利于中國經(jīng)濟更加持續(xù)健康的發(fā)展。

　　“當前貨幣政策回歸穩(wěn)健的條件已經(jīng)成熟。”業(yè)內(nèi)人士指出，一方面，國民經(jīng)濟復蘇的態(tài)勢在不斷鞏固；另一方面，通脹壓力不容樂觀。央行調(diào)統(tǒng)司司長盛松成撰文指出，物價上漲已成為當前經(jīng)濟運行的主要矛盾，因此必須引導貨幣信貸回歸常態(tài)，阻斷通脹預期向現(xiàn)實通脹的傳導渠道。

　　穩(wěn)健意味中性

　　回顧近年來央行的貨幣政策可以發(fā)現(xiàn)，1999年至2007年上半年，我國一直實行的是穩(wěn)健的貨幣政策。2007年下半年，由于流動性過剩以及通脹壓力上升，央行及時調(diào)整貨幣政策基調(diào)，轉(zhuǎn)為適度從緊的貨幣政策。

　　有觀點認為，無論是從流動性的狀況還是通脹壓力的情況看，當前與2007年均頗為相似，為此，有觀點稱，當前的貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)嶋H上體現(xiàn)出了“從緊”的傾向。

　　不過，農(nóng)行戰(zhàn)略管理部付兵濤指出，現(xiàn)在的情況跟當年并不是完全相像。一方面目前國內(nèi)的增長率比較低，通脹壓力也沒有當時那么大，而且國際形勢與2007年完全不一樣，所以他認為，明年實施的穩(wěn)健貨幣政策是一個中性的政策，是真正的穩(wěn)健。

　　微調(diào)大幕開啟

　　央行研究局局長張健華11月初也曾明確表示，貨幣政策是短期的政策工具，經(jīng)常會因使命的不同，側(cè)重目標的不同有所變化。穩(wěn)健的貨幣政策并不是一成不變的，在實際執(zhí)行過程中有時候是擴張的，有時候是緊縮的，有時候是真正穩(wěn)健的。要對應不同時期的經(jīng)濟背景，有不同的做法。而這正是對貨幣政策針對性、靈活性的解讀。

　　“穩(wěn)健的貨幣政策的內(nèi)涵，是指貨幣政策介于寬松和從緊之間的一種中間狀態(tài)，它意味著貨幣政策既要改變寬松的基調(diào)，又不能急剎車。”盛松成說。

　　業(yè)內(nèi)人士預計，考慮到政策的連續(xù)性，以及經(jīng)濟發(fā)展的需要，明年在穩(wěn)健貨幣政策的基調(diào)下，新增信貸的規(guī)?；虼_定為6.5－7萬億元，M2增速設定在15%－16%。這既符合經(jīng)濟增長的需要，也有利于防止銀行信貸出現(xiàn)新的風險。多家券商的研究報告認為，明年年內(nèi)將有2－3次的加息過程，同時，存款準備金率也有可能上調(diào)至20%以上。

　　值得注意的是，中共中央政治局會議還提出，在實施穩(wěn)健貨幣政策的同時，中國將繼續(xù)實施積極的財政政策。對此，財政部財科所所長賈康認為，在抑制通脹的同時，中國還面臨穩(wěn)定經(jīng)濟增長和調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的任務，因此在貨幣政策回歸穩(wěn)健后，財政政策有必要在一定時期內(nèi)保持適度的擴張，與貨幣政策“一松一穩(wěn)”搭配發(fā)力，實現(xiàn)經(jīng)濟的平穩(wěn)較快發(fā)展。

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