耐心等待利好信號

　　綜觀各大機構(gòu)對市場的判斷，大多數(shù)機構(gòu)認為需要密切關(guān)注底部形成及利好確認信號，不宜盲目恐慌。

　　其中，中金公司報告指出，短期維持防守，耐心等待政策面、基本面和資金面的利好信號，維持市場階段性走勢“中性偏謹慎”的觀點。認為近期股市將受制于幾個因素走勢難以向好：1、市場普遍預(yù)期6月份通脹水平將創(chuàng)出年內(nèi)新高，上周央行發(fā)行的3個月央票利率調(diào)升亦或預(yù)示6月底到7月初調(diào)高基準利率的概率仍較大；2、6月份的PMI等數(shù)據(jù)可能進一步下滑，而去庫存將持續(xù)到7月份，因此短期也很難看到經(jīng)濟基本面上給股市帶來非常強的支撐；3、時近季末，市場資金面再次面臨極度緊張的局面，上周在央行宣布上調(diào)存款準備金率后，銀行間各期限回購利率再度飆升，其中7天回購利率跳升至6.68%，達到今年春節(jié)最高水平，而季度末的攬儲壓力將加劇資金面緊張的格局；4、雖然中央再次強調(diào)了今年保障性住房的目標(biāo)，一些地方政府也予以正面回應(yīng)，建材等相關(guān)板塊受此影響也出現(xiàn)上漲，但考慮地方政府資金來源的窘困局面，保障性住房對于相關(guān)板塊業(yè)績的實質(zhì)拉動作用需要進一步的觀察。

　　在這一局面下，中金公司建議投資者短期保持相對謹慎的投資態(tài)度。雖然和歷史數(shù)據(jù)比較而言，目前的市場整體估值水平繼續(xù)下探的空間已經(jīng)不大，但由于市場缺乏正面催化劑從而股指出現(xiàn)大幅發(fā)彈的機會也將不大，另外市場情緒面的波動或亦可能導(dǎo)致股指的超跌。從中期走勢看，反彈的發(fā)生必須憑借政策面、基本面和資金面的利好信號才會展開，未來我們可以關(guān)注通脹能否在6月見頂、去庫存能否在7—8月完成、流動性是否出現(xiàn)改善以及三季度中小企業(yè)破產(chǎn)潮到來能否促發(fā)中央減緩緊縮性政策等多個邏輯因素來判斷反彈可否到來。

　　綜合來看，中金公司繼續(xù)維持階段性走勢“中性偏謹慎”的觀點，市場仍處在本輪下跌行情的趨勢中，建議通過控制倉位水平、并優(yōu)化倉位結(jié)構(gòu)（相對看好估值合理的消費類股票）等方式，以增強股票組合的防御性，并繼續(xù)回避估值依然明顯偏高的以創(chuàng)業(yè)板、中小板為代表的成長股。

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