本周資金面處于相對寬松格局，國債市場維持高位整理格局，而企債市場繼續(xù)下行。盡管年內(nèi)通脹回落預期已成共識，政策面將趨于平穩(wěn)，但是，預計短期內(nèi)債市依然受到資金面的制約。

　　本周上交所國債市場高位整理，周五上證國債指數(shù)收于１２９．５０點，較上周微漲了０．０７點，全周共成交了１２．５３億元，其中周四成交量突然放大，達９．８７億元。上交所企債市場繼續(xù)下行，周五上證企債指數(shù)收于１４４．７６點，較上周下跌了０．２０點，共成交１８．０５億元。

　　公開市場操作方面，本周央行通過公開市場操作凈投放資金７０億元，連續(xù)第九周實現(xiàn)凈投放，累計凈投放資金３５１０億元。周四央行在公開市場發(fā)行了２０億元３月期央票，同時開展了１００億元９１天期正回購操作。利率方面，本期３月央票發(fā)行參考收益率為３．１６１８％，９１天正回購操作中標利率為３．１６％，雙雙持平于上一期水平。

　　分析人士指出，在央行連續(xù)凈投放的背景下，經(jīng)歷了兩批保證金存款上繳準備金的市場資金面仍然相對寬松，但隨著公開市場未來兩周到期資金量下降，以及國慶長假和季末考核日益臨近，節(jié)前資金利率或從當前低位緩慢回升。

　　本周債券一級市場顯得較為疲弱。１４日，財政部招標發(fā)行了今年第２０期記賬式附息國債。本期國債為１年期固息國債，計劃招標總量３００億元，可追加。中債網(wǎng)公布的發(fā)行結(jié)果顯示，本期國債中標利率為３．９０％；投標量６４８．４億元，當期追加發(fā)行２５．１億元，實際發(fā)行總量３２５．１億元，首場認購倍數(shù)２．０８倍。從發(fā)行定價來看，本期國債中標利率高于機構(gòu)預期和二級市場水平。

　?。保度眨瑖_行在銀行間債市招標發(fā)行５年期固定利率金融債。本期金融債中標利率高至４．６８％，高于此前預期。機構(gòu)認購心態(tài)謹慎，利率產(chǎn)品一級市場發(fā)行收益率上升態(tài)勢明顯。分析人士認為，未來一段時間，配置型機構(gòu)對利率產(chǎn)品的認購需求將延續(xù)疲弱的特征，一級帶動二級調(diào)整的局面將持續(xù)。

　　展望后市，有機構(gòu)認為，通脹及經(jīng)濟基本面已非主導債市的首要因素。未來經(jīng)濟基本面有望趨于明朗，特別是通脹進入回落通道將制約未來市場調(diào)整的空間。資金面將成為制約債市反彈的主要因素。目前的債市處于筑底期，但短期債市難言樂觀，收益率震蕩的筑底期還將延續(xù)較長一段時間。

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