高存貨隱憂：燕京啤酒囤積25億個(gè)瓶罐

　　燕京啤酒存貨大幅增加，其中有近20億元的包裝物，遠(yuǎn)高于同行業(yè)其它公司，公司是否有必要在營收增加緩慢、存貨大幅增加的情況下，繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能進(jìn)行A股增發(fā)。

　　燕京啤酒(000729.SZ)以擴(kuò)大產(chǎn)能為目的的A股增發(fā)申請日前通過證監(jiān)會(huì)審核。然而，記者發(fā)現(xiàn)公司存貨增加幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于營業(yè)收入的增加幅度，其中包裝材料的數(shù)額高達(dá)近20億元，公司是否有必要囤積大量的包裝物和原材料？高存貨存在隱憂。

　　燕京啤酒2012年半年報(bào)顯示，截至2012年6月30日，公司存貨達(dá)42.92億元，增幅為75.76%，其中包裝物為19.47億元。而營業(yè)收入為燕京啤酒近兩倍的青島啤酒[微博](600600.SH)同期的包裝物為8.17億元，存貨為21.31億元。記者詢問了幾家專業(yè)生產(chǎn)玻璃啤酒瓶以及啤酒易拉罐的企業(yè)，得知玻璃啤酒瓶的售價(jià)大約在7毛錢左右，鋁制易拉罐的售價(jià)大約為8毛錢，如果預(yù)定的數(shù)量大于10萬個(gè)，還可以獲得更低的價(jià)格。以上述的價(jià)格計(jì)算，刨去紙質(zhì)包裝物的部分，燕京啤酒存有近25億個(gè)玻璃啤酒瓶以及易拉罐。

　　截至2012年9月30日，燕京啤酒實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入112.17億元，較上年同期增加約8.12%，然而公司啤酒銷售量的增速也低于行業(yè)增速，同比僅增長0.77%，為466.4萬千升。營業(yè)收入的增加主要源于產(chǎn)品均價(jià)的提高。

　　除了大量囤積包裝物外，導(dǎo)致燕京啤酒存貨大幅增加的另一個(gè)原因是原材料儲備的大幅增加，2012年上半年的原材料較上年同期增加101.24%，達(dá)到了14.57億元。在銷售增加放緩的情況下，公司大規(guī)模地增加原料儲備以及包裝物，并計(jì)劃進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能或存在一定隱憂。

　　公司公告顯示，自2012年9月以來，燕京啤酒兩度下調(diào)公開發(fā)行A股股票募集資金額，由最初的擬發(fā)行不超過26.20億元(含發(fā)行費(fèi)用)降至16.40億元(含發(fā)行費(fèi)用)。有分析師表示，公司下調(diào)募集資金金額是考慮到現(xiàn)在市場投資者的信心，不少投資者并不看好此次增發(fā)。

　　自1997年上市以來，燕京啤酒先后通過配股、可轉(zhuǎn)債、定向增發(fā)等方式，共募得資金近50億元，在酒類上市公司中位列榜首。

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