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    上周以來,在資金面預期差疊加管理層“中性不緊”的公開市場操作影響下,債券收益率下行。
       
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    債市“春意”暫現(xiàn) 建議謹慎把握

    ??诰W(wǎng) http://www.7392.org 時間:2017-02-22 15:21

      新華社上海2月21日電(記者楊溢仁)上周以來,在資金面預期差疊加管理層“中性不緊”的公開市場操作影響下,債券收益率下行。

      截至2月20日收盤,銀行間利率債收益率整體回落。其中,國債收益率曲線全面下探3-5BP;國開債曲線總體回調(diào)2-5BP;農(nóng)發(fā)行債、進出口債曲線整體下跌1-5BP。

      來自國信證券的研究觀點指出,雖然開年債市一度下跌,但近期公開市場操作利率保持平穩(wěn),隨后央行又對MLF進行了加量續(xù)作,這說明管理層收緊的步伐暫時有所放緩。

      需要指出的是,當前場內(nèi)各機構對利率市場后續(xù)走勢的預判出現(xiàn)了一定分歧。樂觀的一方認為,經(jīng)過四個月的調(diào)整,債券的絕對水平已經(jīng)大幅上行,不管對比貸款還是非標,都具備了配置價值。考慮到一季度各機構的配置力量較為強勁,在一級市場需求旺盛帶動下,后續(xù)現(xiàn)券走勢有望進一步增強。

      然而,記者采訪發(fā)現(xiàn),對現(xiàn)券未來表現(xiàn)持謹慎偏空觀點的機構不在少數(shù)?!翱紤]到貨幣政策的‘慣性’,一旦出現(xiàn)邊際變化之后,其持續(xù)一個方向的時間預計最短也要1年左右,因此投資者不宜過度‘下注’貨幣政策‘偏軟’的可能性?!?/p>

      “此外,就目前來看,影響市場表現(xiàn)的最大風險不是源于國內(nèi),而是來自境外。如果10年期美債收益率能夠突破2.6%到3.0%,那么國內(nèi)的債券收益率中樞還會再上一個臺階?!币晃簧绦薪灰讍T直言,“目前的債市回暖,實屬一種情緒過度壓抑后的釋放。一旦央行去杠桿的監(jiān)管與政策再度落下,那么債市調(diào)整的幅度會加大?!?/p>

      綜上考量,在債市多空分歧加大的當下,重倉操作顯然不是明智之舉。鑒于部分機構存在逐漸“透支”央行維穩(wěn)流動性預期的情況,若本周市場仍然保持樂觀情緒不減,那么很可能帶來一定的“做空”機會,建議謹慎把握。

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    [來源:新華網(wǎng)] [作者:楊溢仁] [編輯:程小欣]
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