新三板影視公司與上市公司并購重組的道路并不好走。近幾年，很多企業(yè)高溢價收購具備明星IP光環(huán)的影視公司的行為已引起監(jiān)管層注意，“明星證券化”正面臨著越加嚴格的審查。

　　新三板企業(yè)奔赴A股上市正火熱。

　　4月20日下午，上交所發(fā)行上市中心執(zhí)行經(jīng)理顧斌在題為“IPO的現(xiàn)狀以及未來近期的展望”的演講中指出，“截至2017年一季度末共有400家新三板企業(yè)發(fā)布了擬申請在A股市場IPO的公告。其中有211家企業(yè)處于IPO上市輔導(dǎo)階段，有78家企業(yè)已申報材料并獲證監(jiān)會受理，處于IPO排隊審核階段?！?/p>

　　新三板影視公司也在這股浪潮之中。

　　《國際金融報》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，自2016年至今，上市公司影視并購重組事項共發(fā)生61起，其中涉及上市公司并購新三板影視企業(yè)共有4起。另外有意向進入A股市場推行IPO的影視公司有4家。

　　傍上市公司

　　記者查閱影視并購重組事項進度發(fā)現(xiàn)，其中2起已被終止，還有2起正在進行中。

　　包括并購重組、定增認購在內(nèi)，被上市公司看中的新三板影視公司有青雨傳媒、盛夏星空、中匯影視、樂米科技、樂華文化、德納影業(yè)、三尚傳媒以及嘉行傳媒。

　　什么樣的新三板影視公司能夠被上市公司“相中”？

　　易觀互動娛樂資深分析師黃國鋒對《國際金融報》記者表示：“IP資源、明星資源、影視制作能力等，都是上市公司所注意的重點。”

　　首先，明星資源豐富。盛夏星空有馬天宇、田亮；嘉行傳媒有楊冪、劉愷威；青雨傳媒有祖峰和孫紅雷；樂華文化有韓庚、周筆暢。

　　其次，IP資源有儲備。嘉行傳媒手握《烈火如歌》、《談判官》、《傲嬌與偏見》、《美人謀律》等IP；盛夏星空有《長生歌》、《密查》等；曾被三七互娛看中的中匯影視自稱有包括《嫌疑人X的獻身》在內(nèi)的50多部熱門IP的開發(fā)權(quán)和改編權(quán)。

　　最后，各家公司的影視代表作不少。盛夏星空先后推出過《驕陽似我》、《緣來幸?！?、《秀麗江山長歌行》等影視作品；嘉行傳媒的熱播劇《三生三世十里桃花》、《漂亮的李慧珍》均引起市場熱烈反映；樂華文化以韓庚為中心，推出的《夏有喬木雅望天堂》、《大話西游3》都獲得不錯的票房。

　　然而，新三板影視公司與上市公司并購重組的道路并不好走。近幾年，很多企業(yè)高溢價收購具備明星IP光環(huán)的影視公司的行為已引起監(jiān)管層注意，“明星證券化”正面臨著越加嚴格的審查。

　　2016年8月，三七互娛擬收購中匯影視100%股權(quán)，但后面因為“市場環(huán)境變化”，同年10月宣布取消收購中匯影視。

　　2017年2月28日，共達電聲正式宣布終止擬以18.9億元收購新三板傳媒公司樂華文化100%股權(quán)的重大重組事項。在此之前，樂華文化為了成功上市，已兩度自降身價。然而這場頗顯“委屈”的并購重組仍舊在證監(jiān)會接連不斷的問詢后宣告終止。

　　直接沖刺IPO

　　由于新三板影視公司并購重組困難重重，一些新三板影視公司另辟蹊徑，選擇直接推行IPO，向A股市場發(fā)起沖刺。

　　據(jù)《國際金融報》記者不完全統(tǒng)計，目前已經(jīng)正式宣布推行IPO的新三板影視公司有和力辰光、開心麻花以及好看傳媒。另外，與上市公司兩次并購失敗的樂華文化，其董事長杜華曾對媒體表達出單獨IPO的想法。

　　那么這三家影視類新三板掛牌公司到底是否具備沖刺A股的能力？

　　2016年6月，剛剛在新三板掛牌兩個月的和力辰光便向證監(jiān)會提交了首次公開發(fā)行股票并上市的申請。值得一提的是，和力辰光的明星股東有郭敬明。

　　郭敬明和他的《小時代》系列電影幫助和力辰光大幅度提升業(yè)績。公開資料顯示，和力辰光在2013年、2014年、2015年和2016年的業(yè)績表現(xiàn)十分驚人。其營業(yè)收入從2013年的4060.79萬元增至2016年的6.02億元，凈利潤也由1716.68萬元增長至1.85億元。

　　從業(yè)績來看，和力辰光的IPO前景似乎十分樂觀。然而，值得關(guān)注的是，和力辰光的一個重要客戶是樂視網(wǎng)。2016年報顯示應(yīng)收賬款前5名中，西藏樂視網(wǎng)信息技術(shù)有限公司排名第三，但是壞賬準(zhǔn)備卻高居第一位。2016年賬面余額為5338.5萬元，其中壞賬準(zhǔn)備有389.85萬元。

　　1月9日，憑借《夏洛特?zé)馈芬慌诙t的開心麻花宣布準(zhǔn)備接受IPO輔導(dǎo)沖刺創(chuàng)業(yè)板。然而開心麻花2016年報顯示，公司2016年實現(xiàn)營業(yè)收入2.92億元同比下降23.81%，凈利潤0.71億元，同比下降45.08%。公司2016年業(yè)績不增反降，持續(xù)盈利能力存疑。

　　3月28日，好看傳媒發(fā)布上市輔導(dǎo)備案的提示性公告。公司2016年業(yè)績預(yù)增公告顯示，公司2016年預(yù)計實現(xiàn)凈利潤2700萬元-2800萬元，較上年同期增長33.49%-38.44%。

　　中郵證券策略分析師對《國際金融報》記者表示，“影視企業(yè)作為輕資產(chǎn)的代表，估值界定不易，IPO過會存在較大的風(fēng)險。”

　　“不僅僅是估值，能否持續(xù)盈利也是監(jiān)管層著重關(guān)注的問題?！庇袕氖掠耙曂顿Y的業(yè)內(nèi)人士對記者表示。

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