混改能讓聯(lián)通“翻身”嗎？

　　廣州日報訊 (全媒體記者倪明)一波三折的中國聯(lián)通混改方案終于出爐，中國聯(lián)通(600050)20日晚發(fā)布一系列混改方案公告，依然是“定向增發(fā)+老股轉(zhuǎn)讓+員工持股”的方案。受此利好消息影響，A股聯(lián)通復牌即迎來漲停，報8.22元，H股也上漲逾3%。

　　根據(jù)目前的方案，交易完成后，聯(lián)通集團對中國聯(lián)通A股的持股比例將從原來的63.7%降低到36.7%。將超過35%的股權(quán)比例讓渡給民營企業(yè)，這也被視為最大亮點。

　　公告稱，中國人壽、騰訊信達、百度鵬寰、京東三弘、阿里創(chuàng)投、蘇寧云商、光啟互聯(lián)、淮海方舟、興全基金和結(jié)構(gòu)調(diào)整基金將分別持有公司約10.22%、5.18%、3.30%、2.36%、2.04%、1.88%、1.88%、1.88%、0.33%、6.11%股份，上述新引入戰(zhàn)略投資者合計持有公司約35.19%股份，進一步形成混合所有制多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)。公司擬適當引入新的國有股東和非國有股東代表擔任公司董事，優(yōu)化多元董事會組成結(jié)構(gòu)。

　　在目前的9家央企混改試點單位中，中國聯(lián)通是唯一以A股上市公司，即集團核心資產(chǎn)作為混改主體的，力度之大較為“罕見”。聯(lián)通表示，通過與新引入戰(zhàn)略投資者在云計算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、家庭互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)字內(nèi)容、零售體系、支付金融等領(lǐng)域開展深度戰(zhàn)略合作，擴大中國聯(lián)通在創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的中高端供給。

　　觀察 1

　　四大互聯(lián)網(wǎng)巨頭“相聚”混改

　　合作方是助力也可能有掣肘

　　公布的方案中參與非公開發(fā)行的9家戰(zhàn)略投資者名單也沒有變化，騰訊、百度、京東、阿里巴巴中國四大互聯(lián)網(wǎng)巨頭全部參與此次混改。

　　四家同時成為一家公司的“盟友”還是頭一遭。

　　在資深電信觀察家劉啟誠看來，戰(zhàn)略投資者的選擇是聯(lián)通混改的一大突破口?！盎凇畠?yōu)勢互補，創(chuàng)新合作’的原則，此次聯(lián)通混改引入的戰(zhàn)略投資者顯然是經(jīng)過慎重選擇的?！彼赋觯瑹o論是互聯(lián)網(wǎng)巨頭，還是滴滴等垂直行業(yè)公司以及金融產(chǎn)業(yè)集團和相關(guān)產(chǎn)業(yè)基金，聯(lián)通此次混改伙伴的選擇，不是簡單地只為引進資本，而是更看重價值上、產(chǎn)業(yè)鏈上的互補，用心良苦。此外有觀點認為，參與聯(lián)通混改，也有利于BAT業(yè)務(wù)下沉，強化產(chǎn)業(yè)鏈布局。通過深度綁定運營商，有助于互聯(lián)網(wǎng)公司增強用戶黏性，并帶來持續(xù)的流量。

　　不過劉啟誠也表示，明后年當聯(lián)通混改進行到中期之后，如果國家在聯(lián)通混改上有更大的步伐，不排除會出現(xiàn)企業(yè)爭奪話語權(quán)的情況。“這也是正?，F(xiàn)象，但是一定要跟自身業(yè)務(wù)相關(guān)。國家在聯(lián)通混改上有深入的考慮，希望用民間資本來搞活國有企業(yè)。因為聯(lián)通是第一個試點，爭奪話語權(quán)不會搞得很激烈。”

　　觀察 2

　　內(nèi)外資投行各有說法

　　能否成功借力或成首個挑戰(zhàn)

　　記者對比發(fā)現(xiàn)，與資本市場的狂熱相比，券商們對聯(lián)通混改看法不一。

　　內(nèi)資投行對于聯(lián)通混改是一致性喝彩。國信證券程成團隊維持聯(lián)通“買入”評級。中信證券認為，聯(lián)通混改方案超預期。方正證券認為，聯(lián)通運營全面向好、創(chuàng)新積極，混改助力未來發(fā)展。

　　不過，外資投行則保持謹慎的態(tài)度。瑞信認為，聯(lián)通戰(zhàn)略投資者認購價優(yōu)于估值，預計交易還有下文，維持聯(lián)通紅籌股強于大盤評級。而里昂證券則認為混改沒給聯(lián)通帶來什么改變，直接將中國聯(lián)通H股的評級下調(diào)至跑輸大盤。摩根士丹利也并不看好中國聯(lián)通此次混改，給出減持評級。

　　電信分析師項立剛認為，籌集近800億元資金對聯(lián)通很有價值，這樣在補齊4G和移動的基站差距，提升網(wǎng)絡(luò)品質(zhì)，并且進行5G布局，都有了一定資金支持，相信今明兩年網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的速度會加快。

　　劉啟誠則指出，如何將引入的戰(zhàn)略投資者與中國聯(lián)通雙方資源和優(yōu)勢更好地結(jié)合起來，進行業(yè)務(wù)創(chuàng)新、機制創(chuàng)新，走出一條成功的混合所有制道路，將是聯(lián)通混改后面臨的第一個挑戰(zhàn)。

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