已經(jīng)有800年辦學(xué)歷史的英國著名公立學(xué)府劍橋大學(xué)，日前終于邁進了現(xiàn)代金融市場。近代以來，劍橋為現(xiàn)代金融業(yè)培育了不可勝數(shù)的人才，但該校此前的資金多來自慈善募捐和政府資助。10月10日，這所英國最富裕的大學(xué)終于打破傳統(tǒng)，發(fā)行了3.5億英鎊(合35.4億元人民幣)的40年期的長期債券，由匯豐銀行、摩根士丹利和蘇格蘭皇家銀行聯(lián)合承銷。

　　債券評級高于英國國債

　　劍橋大學(xué)的債券在10月9日的認購截止后，認購量高達150億英鎊，超額認購逾40倍。一位沒有中簽的投資者失望地抱怨道：“或許都被分配給了校友！”

　　劍橋大學(xué)副校長樂思哲·博里塞維奇(Leszek Borysiewicz)對不能讓每個人都買到債券表示了歉意。但他希望這種對高校債券的“需求熱”能持續(xù)下去。

　　不過，本次長期債券的利率為3.75%。比英國德蒙特福特大學(xué)(De Montfort University)今年夏天出售的30年期債券的利率低近兩個百分點。

　　劍橋大學(xué)財務(wù)總監(jiān)安德魯·里德(Andrew Reid)對此表示：“目前債券市場的利率處于歷史低位，對于劍橋大學(xué)來說是發(fā)債的大好時機?！?而學(xué)校打算將這筆資金用于新成立的干細胞研究實驗室等研究機構(gòu)和改善師生住宿環(huán)境。

　　10月第一周，由于“卓越的市場地位、擁有高額的流動資產(chǎn)和穩(wěn)健的治理結(jié)構(gòu)”，劍橋獲得了國際評級公司穆迪的AAA評級，同時評級展望為穩(wěn)定。這是穆迪可以給出的最高評級，這表明該類資產(chǎn)比英國國債還要安全。穆迪給德蒙特福特大學(xué)的評級則是Aa1。

　　劍橋資產(chǎn)已超40億英鎊

　　劍橋已經(jīng)是英國最富有的大學(xué)，據(jù)估計其總資產(chǎn)已超過40億英鎊。2009年，劍橋在800周年校慶時成功募集到了12億英鎊。這成功地將校慶活動轉(zhuǎn)變?yōu)橐粓鰵W洲高校難以望其項背的籌款募捐。除了牛津大學(xué)有34億英鎊資產(chǎn)，愛丁堡大學(xué)有2億英鎊資產(chǎn)外，劍橋幾乎是剩余英國高校資產(chǎn)總和的兩倍。

　　發(fā)行債券的是劍橋大學(xué)的中央機構(gòu)，而不是組成該大學(xué)31所學(xué)院中的任何一所。在不計入學(xué)院資產(chǎn)的情況下，該中央機構(gòu)擁有26億英鎊的凈資產(chǎn)。

　　這樣多的資產(chǎn)使得許多投資者對劍橋的償債能力極為放心。?來自管理著630億英鎊資產(chǎn)的亨德森全球投資的分析師布洛克(Christopher Bullock)認為，只要有良好的保障和安全性，認購量就會很大，人們對高于主權(quán)和機構(gòu)評級的證券需求量是極大的。

　　英國法通保險公司(Legal & General Group)信貸研究部門負責人羅茨基(Georg Grodzki)稱：“劍橋大學(xué)流動資金實力強大，信譽穩(wěn)固。劍橋大學(xué)40年期債券可能成為行業(yè)標準之一，其他大學(xué)也在考慮發(fā)行債券?！?/p>

　　政府補助下降

　　國外高校資金來源，大致包括政府撥款、企業(yè)資助、個人捐獻以及學(xué)校收取的學(xué)費。

　　近幾年，負責向大學(xué)分配資金的英國高等教育基金理事會(HEFCE)大幅削減了對大學(xué)的教學(xué)補助。2012—2013學(xué)年預(yù)計分配32億英鎊，2011年為43億英鎊，更早的兩年為47億英鎊。希望新產(chǎn)生的缺口能夠由學(xué)費來彌補。

　　在美國，大學(xué)發(fā)行債券是常有的事，包括哈佛大學(xué)、普林斯頓大學(xué)等都對外發(fā)行債券。由于這些大學(xué)多為私立大學(xué)，自負盈虧，得不到政府資助，所以經(jīng)常通過發(fā)債來融資。

　　中國大學(xué)能發(fā)債嗎？

　　此次公立的劍橋發(fā)債，給中國公辦高校提供了新的選擇。不過，在現(xiàn)有法律框架下，作為事業(yè)單位的中國公立大學(xué)無法進行公開債券融資。廣州證券有限責任公司債券融資總部經(jīng)理張尋遠建議，可以考慮讓民辦大學(xué)先作為私募債融資試點，由評級公司根據(jù)其專業(yè)視角出具評級報告。根據(jù)2011年發(fā)布的《中共中央國務(wù)院關(guān)于分類推進事業(yè)單位改革指導(dǎo)意見》，被劃分到公益二類里的大學(xué)，部分由市場配置資源。未來事業(yè)單位改革完畢后，公辦大學(xué)可以進行債券融資。