銀邦股份:主營穩(wěn)步,靜待3D打印發(fā)力

????銀邦股份 300337

????研究機構(gòu)：海通證券 分析師：劉博,鐘奇,施毅撰寫日期：2015-05-06

????公司主要從事鋁合金復合材料、鋁基多金屬復合材料以及鋁合金非復合材料的研究、生產(chǎn)和銷售。隨著募投項目建成投產(chǎn),公司產(chǎn)能將突破現(xiàn)有瓶頸,盈利能力大幅提高。此外公司加碼3D 打印(金屬+醫(yī)療)行業(yè),切入軍工等巨大潛力市場,前景樂觀。公司技術實力雄厚,行業(yè)占有率名列前茅。公司憑借多年的研發(fā)經(jīng)驗,在鋁加工的生產(chǎn)技術和工藝上擁有多項專利;飛爾康核心技術團隊領導人吳鑫華,系澳大利亞國家輕合金研究中心主任、系國家教育部第八批“長江學者獎勵計劃講座教授”,為公司注入新的技術活力。鋁合金釬焊材料市場占有率全國第二;多金屬復合材料中鋁鋼復合材料,打破了國外公司對于該產(chǎn)品的壟斷,市場份額國內(nèi)第一。

????實際控制人與高管增持彰顯內(nèi)部發(fā)展信心。5月1日公司公告實際控制人沈健生基于對公司未來發(fā)展的信心增持公司股份150萬股(占公司股本0.4%),并承諾未來6個月內(nèi)增持不超過2%(含本次)。2015年4月29日、30日公司高管張稷、金宏偉合計增持165.73萬股(占公司股本的0.44%)。實際控制人以及高管于當前增持公司股份,彰顯對公司未來發(fā)展的信心十足。

????加碼新領域3D打印以及軍工。近年來,鋁合金及其復合材料行業(yè)競爭越發(fā)激烈,公司的盈利能力受到了一定的影響,同時募投項目建設周期較長,公司新增產(chǎn)能尚未釋放,公司一直尋求新的利潤增長點。公司通過參股、新設投資、簽訂合作協(xié)議等方式分別切入3D 打印(金屬模具與醫(yī)療)以及軍工領域,積極探索3D 打印技術產(chǎn)業(yè)化路徑。

????3D 打印市場藍海無限。3D 打印技術基于其高效與高精度將會在工業(yè)4.0過程中發(fā)揮巨大作用,市場空間巨大。2013版Wohlers 顯示,2013年全球3D 打印市場規(guī)模約40億美元,預計未來將維持近20%增長率,至2021年,3D 打印市場規(guī)模將達到100億美元以上。目前國內(nèi)3D 打印仍處于起步階段,但隨著技術的成熟與政府政策的支持,市場空間將逐步打開,未來將出現(xiàn)爆發(fā)式增長。公司作為提前布局3D 打印的企業(yè)之一,擁有技術先發(fā)優(yōu)勢,未來3D 打印將逐步成為新的增長點。

????維持“買入”投資評級?？紤]到公司產(chǎn)能有望在2015年完全釋放以及新領域的增長潛力,同時,公司涉足3D 打印,因而給予公司遠超同業(yè)的估值,我們預計公司2015-2016年EPS 分別為0.17元和0.23元,我們給予目標價30.60元,對應2015年180倍PE,維持“買入”的投資評級。

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