⊙記者 李丹丹 ○編輯 陳羽

　　本應(yīng)是基于區(qū)塊鏈技術(shù)的創(chuàng)新項(xiàng)目，但是過去幾個(gè)月，代幣發(fā)行在我國(guó)的發(fā)展卻“變了味”。大部分的項(xiàng)目變成披著高科技外衣的違法融資活動(dòng)，變成沒有任何投資門檻的法外之地，變成一場(chǎng)充滿瘋狂和虛無的資本泡沫。

　　9月4日，包括一行三會(huì)在內(nèi)的七部門出臺(tái)嚴(yán)令，以ICO融資為代表的代幣發(fā)行融資被叫停，并且被定性為“涉嫌非法發(fā)售代幣票券、非法發(fā)行證券以及非法集資、金融詐騙、傳銷等違法犯罪活動(dòng)”。

　　上證報(bào)記者獲悉，ICO融資已被納入互聯(lián)網(wǎng)金融專項(xiàng)整治范疇，各地金融辦已經(jīng)行動(dòng)起來，逐案研判，根據(jù)不同案例的本質(zhì)屬性適用的罰則，進(jìn)行執(zhí)法和懲處，提交相關(guān)部門予以取締，涉嫌犯罪的移送公安。存量代幣清退工作則由代幣融資交易平臺(tái)與投資者自行協(xié)商清退，清退的項(xiàng)目若發(fā)生損失，由投資者自行承擔(dān)。

　　瘋狂的資本泡沫

　　何為代幣發(fā)行融資？核心是以虛擬貨幣為融資標(biāo)的的一種融資行為，融資主體發(fā)行自己的代幣，投資人以比特幣等主流虛擬貨幣來交換相關(guān)代幣。投資人獲得代幣后，既可以獲得代幣所代表的權(quán)益收益，也可以在二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓。目前來看，投資人主要以代幣在二級(jí)市場(chǎng)的炒作升值來盈利。

　　記者從權(quán)威部門了解的不完全數(shù)據(jù)顯示，2017年以前，國(guó)內(nèi)ICO項(xiàng)目一共只有5個(gè)；今年1至4月新增8個(gè)，5月新增9個(gè)，6月則新增了27個(gè)，上半年項(xiàng)目總計(jì)融資26億元，參與人數(shù)十萬人以上；到了7、8月，上述數(shù)據(jù)更是呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，估計(jì)全國(guó)范圍內(nèi)涉及資金達(dá)幾十億。從地區(qū)來看，北京、上海和廣東是ICO的“重災(zāi)區(qū)”。

　　業(yè)內(nèi)專家分析，ICO融資短期呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，風(fēng)靡全國(guó)是有原因的。一方面，代幣發(fā)行融資是全新的融資方式，各國(guó)各地區(qū)還沒有針對(duì)此類融資方式的法律界定，大量發(fā)行人瞄準(zhǔn)了監(jiān)管空白。

　　另一方面，投機(jī)炒作。ICO項(xiàng)目沒有投資者適當(dāng)性要求，短期炒作可以獲得超高回報(bào)率，引發(fā)投資人哄搶。而且，前期相關(guān)監(jiān)管部門開展郵幣卡、P2P領(lǐng)域的整治，大量資金退出后流竄至ICO領(lǐng)域。相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，65%的ICO項(xiàng)目市值增長(zhǎng)超過一倍，21%的項(xiàng)目市值增長(zhǎng)超過100倍。

　　而且，因?yàn)闆]有監(jiān)管的約束，融資流程異常簡(jiǎn)便。有些代幣發(fā)行、購買、確認(rèn)、融資等手續(xù)幾個(gè)小時(shí)就可以完成。例如“量子鏈”項(xiàng)目，僅僅用時(shí)117個(gè)小時(shí)，融資近1億元人民幣，創(chuàng)造當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)ICO融資的最高紀(jì)錄。

　　正確認(rèn)清風(fēng)險(xiǎn)

　　經(jīng)記者觀察和梳理，目前我國(guó)代幣發(fā)行融資潛在風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。項(xiàng)目魚龍混雜，虛假風(fēng)險(xiǎn)很大。市場(chǎng)上在做的項(xiàng)目有美容、白酒、競(jìng)技，有的在融資過程中根本沒有項(xiàng)目，有的是虛假項(xiàng)目。融資資金到位后，大部分“白皮書”承諾的計(jì)劃不會(huì)落地實(shí)施。

　　與此同時(shí)，投機(jī)炒作風(fēng)險(xiǎn)非常嚴(yán)重。大部分投資者缺乏專業(yè)知識(shí)，完全不關(guān)心基礎(chǔ)資產(chǎn)的情況。部分代幣發(fā)行者或者交易平臺(tái)利用投資者的這種心理，采用刷單造假、坐莊抬拉等方式操縱市場(chǎng)，加劇炒作氣氛。

　　ICO的火爆更是吹大了比特幣的價(jià)值泡沫。年初以來，比特幣價(jià)格不斷上漲，從5000元左右漲至3萬元。更值得警惕的是，比特幣當(dāng)前不僅被作為虛擬商品來炒作，更成為走私、販毒、洗錢等非法交易的重要支付手段。

　　代幣和比特幣的泡沫雙重疊加，讓中小投資者面臨更大的投資風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)這種情況，監(jiān)管果斷出手，要求各類代幣發(fā)行融資活動(dòng)應(yīng)當(dāng)立即停止，已完成代幣發(fā)行融資的組織和個(gè)人應(yīng)當(dāng)作出清退等安排。

　　實(shí)則，其他國(guó)家的監(jiān)管當(dāng)局對(duì)于火爆的代幣發(fā)行融資也給出風(fēng)險(xiǎn)提示。美國(guó)證監(jiān)會(huì)8月發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示函，對(duì)于上市公司利用區(qū)塊鏈、代幣炒作、抬高股價(jià)的行為進(jìn)行警示，新加坡等國(guó)也提示了代幣風(fēng)險(xiǎn)。

　　在中國(guó)人民銀行參事、中歐陸家嘴國(guó)際金融研究院常務(wù)副院長(zhǎng)盛松成看來，ICO的迅速發(fā)展引起了監(jiān)管層的關(guān)注是很正常的，ICO具有眾籌、募集資本的嫌疑，放任發(fā)展不予以監(jiān)管是有很大風(fēng)險(xiǎn)的。

　　“大量的沒有前途的項(xiàng)目本身就是欺騙，不僅讓投資者承擔(dān)巨大風(fēng)險(xiǎn)，也讓真正區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)的團(tuán)隊(duì)頗多抱怨，實(shí)際上造成了劣幣驅(qū)逐良幣的不良后果?！笔⑺沙芍赋?，這一次整頓主要是為了風(fēng)險(xiǎn)警示和保護(hù)投資人利益。

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